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海外疫情与低油价双杀 甲醇市场何去何从?

甲醇:预期春检周期内(5-6月)价格以震荡为主,价格上边际取决于需求强度,下边际取决于油价及进口端溢出数。6月之后随传统下游需求走弱,伊朗及南美装置投产,预期价格震荡下行,7-8月预期价格出现年内低点,9-10月传统下游进入旺季,预期价格走强。

预期春检周期内(5-6月)价格以震荡为主,价格上边际取决于需求强度,下边际取决于油价及进口端溢出数。6月之后随传统下游需求走弱,伊朗及南美装置投产,预期价格震荡下行,7-8月预期价格出现年内低点,9-10月传统下游进入旺季,预期价格走强。

报告要点:

甲醇:预期春检周期内(5-6月)价格以震荡为主,价格上边际取决于需求强度,下边际取决于油价及进口端溢出数。6月之后随传统下游需求走弱,伊朗及南美装置投产,预期价格震荡下行,7-8月预期价格出现年内低点,9-10月传统下游进入旺季,预期价格走强。核心因素:(1)低位油价压制能化品种价格。(2)海外疫情发酵导致甲醇下游需求缩量。(3)伊朗及南美甲醇装置投产预期加剧供应溢出程度。主力合约价格区间预期(1500-2300元)。策略:2009合约单边偏向沽空观点,跨月套利方面推荐空2009多2001,跨商品套利方面推荐空甲醇,多动力煤、PP或塑料。预期偏差:(1)宏观及原油出现预期偏差。(2)疫情控制难度加大导致主产国封锁。(3)上下游装置的事件性驱动。

一概况与结论

自3月份油价快速下行给包括甲醇在内的能化品种一波有力的冲击,大部分盘面品种纷纷下破新低,随国内疫情进入尾声,抄底情绪加强同时也不断被证伪。

进入4月后,海外疫情不断发酵,甲醇供应端缩量远小于需求端缩量,同时低位油价导致MTBE等甲醇的海外核心权重下游消费大幅下行,供应溢出,不断有新增套利货流入中国,冲击原本就低水位的甲醇价格。

而随着港口罐容紧张加剧,进口船排队情况导致持有成本不断上行,而纸货及期货交割以库内货物为标的,故而在4月下旬后价格逐步上行。

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